【研究报告内容摘要】
(1)公司以芒果tv为媒体融合发展主阵地,不断夯实互联网视频业务,秉承内容为王的制作理念,持续输出优质综艺影视节目,前瞻布局5g新技术、kol新业态,扩大芒果全产业链生态体系协同效应,整体业务实现持续稳健增长。
(2)2019年公司归母净利润预计区间为11亿元-12亿元,年末芒果tv有效会员数超过1,800万。
(3)明年芒果tv将继续保持在内容领域加大投入的整体发展态势,在充分发挥现有自制综艺内容领先实力的同时,进一步强化影视剧内容精品爆款创作能力。未来,打造平台自制影视剧完整生态产业链,将是平台内容端的发力重点,其推进建设过程中,将充分借鉴吸收平台在自制综艺领域的相关先进经验。
投资建议
我们预估公司2019年、2020年和2021年的营业收入分别为113亿元、134亿元和154亿元,同比增速分别为17%、19%和15%;归母净利润分别为12.1亿元、14.9亿元和17.5亿元。目前股价对应2020年pe49倍。我们维持芒果超媒「买入」的投资评级:基于(1)中国在线视频处于高增期;(2)公司享有大股东行业红利,具备内容差异化和成本优势;(3)具备吸引力的估值。
风险提示行业非理性竞争。
